長線·大魚第47期：耐心等待投資機會
市場不是有求必應的機器，它不會僅僅因為你需要就提供高額收益。
——彼得·伯恩斯坦
與全球金融危機相關的繁榮—衰退周期，為我們提供了在2005到2007年年初以高價賣出，以及隨后在2007年底和2008年以恐慌價格買入的機遇。從許多方面來講，這是一個千載難逢的機會，在周期中逆勢而動的逆向投資者們有了揚名立萬的黃金機遇。
但是我想指出的是，并不是總有偉大的事情等著我們?nèi)プ?，有時我們可以通過敏銳的洞察和相對消極的行動將成果最大化。耐心等待機會—等待便宜貨—往往是最好的策略。
不要追逐投資機會
在這里我要提醒你：等待投資機會到來而不是追逐投資機會，你會做得更好。在賣家積極賣出的東西中挑選，而不是固守想要什么才買什么的觀念，你的交易往往會更為劃算。機會主義者之所以買進某種東西，因為它們是便宜貨。價格不低時買進沒什么特別的。
橡樹資本管理公司的格言之一是：“我們不找投資，投資找我們。”盡量作壁上觀。我們不會懷揣“購物清單”出門尋找，而是等待電話鈴聲響起。如果我們打電話給持有者說“你有×，我們想買”，價格就會上去。但是如果持有者打電話給我們說，“我們被X套牢了，想脫手”，價格就會下來。因此我們更喜歡相機而動，而不是發(fā)起交易。
任何特定時間點上的投資環(huán)境都是特定的，除了接受它并從中投資之外，我們別無選擇。可供一搏的鐘擺或周期極限并不總是存在。有些時候，貪婪和恐懼、樂觀和悲觀、輕信和懷疑是平衡的，因此明顯的錯誤是不會出現(xiàn)的。大多數(shù)定價可能看起來是大致公平的，而不是顯著過高或過低。在這樣的情況下，令人興奮的低買高賣是不太可能出現(xiàn)的。
識別市場環(huán)境
識別市場環(huán)境并做出相應的行動決策是成功投資必不可少的。其他可能的行為包括：在沒有認清市場情況下采取行動，在無視市場狀況的情況下采取行動，相信我們可以在某種程度上改變市場。這些都是不可取的。結(jié)合我們所處的環(huán)境適當?shù)赝顿Y才是明智之舉。事實上，除此之外其他任何做法都是行不通的。
在伯克希爾–哈撒韋公司1997年的年報中，巴菲特提到了綽號“利刺”的泰德·威廉姆斯—史上最偉大的擊球手之一。對所參與的比賽深入研究是他成功的一個重要因素。他把好球區(qū)分解為77個棒球大小的空間，并將結(jié)果繪制在本壘板上。他知道只有擊打“最佳位置”的投球時，擊球率才會更高。當然，即使有這樣的認知，他也不可能整天等待完美投球；如果三投不擊，他就要被三振出局。
早在1974年的11月1日刊的《福布斯》上，巴菲特就指出，就這一點來說投資者是有優(yōu)勢的，只要他們能夠領悟到。因為投資者不會被三振出局，所以他們不必承受行動的壓力。他們可以錯過無數(shù)機會，直到一個極好的機會出現(xiàn)在眼前：
“投資是世上最棒的交易，因為你永遠不必急著揮棒。你只需站在本壘板上；投手以47美元投給你通用汽車，以39美元投給你美國鋼鐵！沒有人會被三振。在這里沒有懲罰，只有機遇。你可以整日等待你喜歡的投球；當守場員懨懨欲睡時，你便可以快步上前一擊命中。”
《你的游戲策略是什么》，2003年9月5日
投資最大的優(yōu)點之一是，只有真正作出失敗的投資時才會遭受損失。不作失敗的投資就沒有損失，只有回報。即使會有錯失制勝機會的不良后果，也是可以容忍的。
錯失制勝機會為什么會產(chǎn)生不良后果？要知道，投資者是普遍為金錢而競爭的，因此沒人會在失去獲利機會時完全無動于衷。
對于幫人理財?shù)膶I(yè)投資者來說，其中的利害關系更為嚴重。如果資金經(jīng)理在繁榮期錯過的機會太多，得到的收益太少，他們就會承受來自客戶的壓力，并最終失去客戶。這在很大程度上取決于對客戶習慣的培養(yǎng)。橡樹資本管理公司一直態(tài)度鮮明地表明我們的信念：投資失敗比失去一個獲利機會更值得重視。因此，我們的客戶都有將風險控制放在全盤獲利之前的心理準備。
來源：
Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團
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